当前在环保日益引发重视和政策助推之下，地方推进环保政府和社会资本合作（PPP）项目热情高涨，无论是项目数量还是金额都呈现较快增长，预计有望开启千亿市场空间。

目前，财政部第四批PPP示范项目正在评审过程中，在2016年9月发布的第三批示范项目中，业内有机构统计，环保相关的示范项目分布于市政工程、生态建设和环境保护和能源行业中，数量达到216个，超过第三批示范项目总数的40%，投资规模已经超过2500亿元，占总量比例超过20%。这一投资额相比起第二批示范项目的1500亿元有明显提升。

专家表示：以前的项目都是单体环境治理项目，比如一个污水处理厂、垃圾焚烧厂等，这些项目一般投资规模几亿元，而现在的环保PPP项目基本上都是综合性的环境整治项目，投资规模都比较大，比如一条河流的治理，投资都是几十亿元甚至上百亿元，环境治理的概念已经发生了变化。而且，环境整治的项目比较综合，比如区域内的流域治理，有很多设施必须要同时规划、同时投资建设并管理，除了污染治理外，与其相关的一些设施都放进项目中。

一、环保领域PPP项目订单持续释放

1、PPP项目需求持续增大，项目落地速度加快

截至2017年6月末，全国入库项目有13554个，总投资额达16.4万亿元，覆盖全国31个省（自治区、直辖市）及新疆兵团，19个行业领域。其中，已签约落地项目2,021个、投资额3.3万亿元，落地率34.2%。

自2015年开始，国家大力推广PPP模式介入环保项目，2016年10月财政部发文要求在污水处理、垃圾处理等公共服务领域各地新建项目强制应用PPP模式。环保类PPP项目主要包括市政工程领域的污水处理、垃圾处理、供排水工程，以及生态建设和环境保护领域的项目。截至目前，环保类项目数量约占PPP项目总数的24%，投资额约占PPP项目投资总额的12%。

2、PPP项目资产证券化有望加速推进

今年3月份和5月份发改委分别推荐了首批和第二批PPP资产证券化项目，共计17个项目。6月份，财政部、央行、证监会三部委联合出台PPP资产证券化新规，进一步明确PPP资产证券化的条件、标准、程序，突出市场化导向，提振各方主体尤其是民营资本参与PPP的信心。后续资产证券化PPP项目推出的进度有望得到延续。PPP项目资产证券化为社会资本方投资PPP项目提供了新的融资和退出渠道，能够盘活PPP项目存量资产，对推进PPP项目实施起到积极作用。

3、环保公司持续拓展PPP订单

PPP模式的推广为环保行业打开了新的市场空间，在PPP模式下，环保需求以打包的模式快速释放，环保公司订单逐渐从小额订单过渡到大额订单集中获取，从而进入快速成长期，为提升公司盈利提供契机。资金、技术、管理等方面综合实力较强的环保企业在PPP模式的推广下获得先发优势，逐步向“环境综合服务商”转变。

2015年以来环保公司以PPP模式获取的订单逐年增多，尤其是在水处理领域大力推广PPP模式的推动下，2016年以来环保公司中以水处理PPP订单居多，占比高达40%。

图表1：环保公司2016年以来PPP订单统计表

二、行业业绩持续快速增长，2017年有望提速

环保行业2016年实现营业收入698.87亿元，同比增长23.29%；实现净利润95.17亿元，同比增长16.82%。2017年1季度实现营业收入140.91亿元，同比增长30.35%；实现净利润15.28亿元，同比增长31.59%。2017年1季度的业绩增速显著高于去年同期及去年全年的业绩增速。

图表2：环保行业2016年收入增长

图表3：环保行业2016年净利润增长

图表4：环保行业17Q1收入增长

图表5：环保行业17Q1净利润增长

其中污水处理是PPP模式最显著的受益领域。污水处理行业2016年的净利润同比增长31%，2017年1季度的净利润同比增长141%，增速均位居环保子行业的前列。其中龙头碧水源的业绩增速大幅高于同行，表明了订单向龙头大企业集中的趋势。

图表6：环保子行业2016年净利润增速

图表7：环保子行业17Q1净利润增速

2016年环保公司开始大量累积PPP订单，2017年是PPP订单落地大年，对业绩的贡献开始有明显的体现。随着体量较大的PPP订单逐步兑现业绩，行业全年的业绩增速预计同比提高。