第四章市场风险管理

　　考点4.1市场风险特征与分类

　　1.市场风险就是指因市场价格的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险；

　　2.利率风险按来源不同，分为四类：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险、期权性风险；

　　①重新定价风险也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式。源于银行资产、负债和表外业务到期期限或重新定价期限之间存在的差异。

　　②基准风险也称为利率定价基础风险，在利息收益和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，因其现金流和收益的利差发生变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利影响。

　　3.一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利，而对卖方不利的时候执行；

　　4.汇率风险：由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险；

　　5.股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来的损失风险；

　　6.商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险，这里的商品包括农产品，矿产品，贵金属等。其中，黄金不包括在内；黄金价格波动被纳入商业银行的汇率风险范畴。

　　考点4.2主要交易产品及其风险特征

　　1.远期外汇交易是常用的规避汇率风险，固定外汇成本的一种方法；交易买卖双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易，其决定因素包括即期汇率、利率差、期限。

　　2.期货是指在交易所里进行交易的一种标准化的远期合同；期货的经济功能：①对冲市场风险；②价值发现。

　　与远期的区别：

　　①期货合约是标准化的，一般都由交易所统一的制定；

　　②期货交易一般在交易所交易，由交易所承担违约风险；

　　③期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。

　　3.交易双方约定在将来某一时期内互相交换一系列现金流的合约，较为常见的有利率互换和货币互换；

　　4.期权按执行价格分类：价内期权、平价期权、价外期权；期权的价值由内在价值和时间价值组成。

　　5.金融衍生品一方面可以用来对冲市场风险,另一方面也会因高杠杆率而造成巨大的损失。

　　考点4.3账户划分

　　1.交易账户记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的金融工具或商品头寸；交易账户中的头寸必须在交易过程中不受任何限制，或者能够完全规避自身的风险。

　　2.交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价；

　　3.记入交易账户的头寸应满足以下三个要求：

　　（1）具有经高级管理层批准的书面的头寸，金融工具和投资组合的交易策略；

　　（2）具有明确的头寸管理政策和程序。要逐日定势，根据市场价格准确的估值；

　　（3）具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序，包括监控交易规模和交易账户头寸余额。

　　4.银行账户中的项目则通常按历史成本计价；

　　5.对于持有待售类资产，其公允价值的变动不计入损益而是计入所有者权益。

　　考点4.4市场风险计量基本概念

　　1.与市场价值相比，公允价值的定义更广、更概括；

　　公允价值的计量方式有四种：

　　①直接使用可获得市场价格；

　　②用公认模型估算市场价格；

　　③实际支付价格；

　　④允许使用企业特定数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。

　　2.敞口，就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额；

　　①单币种敞口头寸包括即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸、其他敞口头寸；单币种敞口头寸＝即期净敞口头寸＋远期净敞口头寸＋期权敞口头寸＋其他＝（即期资产－即期负债）＋（远期买入－远期卖出）＋期权敞口＋其他

　　②总敞口头寸的三种计算方法：

　　累计总敞口头寸=所有外币多头和空头的总和；

　　净总敞口头寸=所有外币多头总额与空头总额的差距；

　　短边法，分别加总每种外汇的多头和空头，然后比较这两个总数，最大的作为银行敞口。

　　3.银行资产价值和负债价值的变动方向与市场利率的变动方向相反，而且银行资产与负债的久期越长，资产与负债价值变动的幅度越大，即利率风险越大；

　　久期缺口＝资产加权平均久期－（总负债/总资产）×负债加权平均久期；

　　当久期为正值时，市场利率下降，则资产与负债的价值都会增加，且资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，银行的市场价值将会增加。如果市场利率下降，则资产与负债的价值都会增加，且资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度小，银行的市场价值将会增加。

　　收益率曲线表现为四种形态：

　　①向收益率曲线：投资期限越长，收益率越高；最常见的收益率曲线形态；

　　②反向收益率曲线：利率倒挂现象；

　　③水平收益率曲线；

　　④波动收益率曲线。

　　考点4.5市场风险计量方法

　　1.缺口分析：衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法；

　　属于利率敏感性分析。衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法，具体而言，将资产和负债按重新定价的期限划分到不同的时间段，然后将资产和负债的差额加上表外头寸，得到该时段内的重新定价“缺口”，再乘以假定的利率变动，得出这一利率变动对净利息收入的影响。

　　当某一时段内的资产大于负债时，就产生了正缺口，即资产敏感型缺口，此时，市场利率下降会导致银行的净利息收入下降；相反时，市场利率上升会待机净利息收入下降。

　　缺口分析也有局限性：

　　①定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同，没有考虑重新定价的时间差异；

　　②只考虑了重新定价风险，没有考虑基准风险；

　　③没有反映利率变动对非利息收入和费用的影响；

　　④只能反映短期的影响，没有考虑对经济价值的影响。

　　2.久期分析：用于衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法；

　　一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响；

　　久期分析，是考虑利率波动对银行经济价值的影响，这是考虑到了所有头寸的未来现金流量的现值的潜在影响，能够进行长期的估算和评估；

　　3.外汇敞口分析：

　　衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法，主要来源于银行表内外业务中的货币金额和期限错配；银行应当对银行账户和交易账户形成的外汇敞口加以区分，对因外汇敞口而产生的汇率风险，银行采取套期保值和限额管理等方式进行控制。

　　局限性：忽略了各币种汇率变动的相关性，所以难以揭示多种币种汇率波动的相关性带来的汇率风险。

　　4.敏感性分析：在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的微小变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。

　　5.风险价值（VAR）指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大风险

　　例：持有期为1天，置信水平为99%，风险价值为1万美元，则表明该资产组合在1天中的损失由99%的可能不会超过1万美元。

　　置信度越高，期限越长，VaR值就越大.风险价值是随着置信水平和持有期的增大而增加的。

　　6.计算VAR值的方法：方差—协方差、历史模拟法、蒙特卡洛法；

　　方差—协方差：只反映了风险因素对整个组合的一阶线性和二阶线性影响，无法反映高阶，计算不准确；

　　历史模拟法：透明度高、直观，对系统要求相对较低，无偏差，无模型风险，容易落实；

　　蒙特卡洛法：结构化模拟方法，通过产生一系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况，得到的结论更可靠、更综合；缺点是需要强大的计算设备，耗时长，模型风险较高，难以实施。

　　考点4.6市场风险管理总体要求

　　商业银行的市场风险管理部门的职责：

　　①拟订市场风险管理政策和程序，提交高级管理层和董事会批准；②识别、计量和监测市场风险；

　　③监测相关业务经营部门和分支机构对市场风险限额的遵守情况，报告超限额情况；

　　④设计、实施返回检验和压力测试；

　　⑤识别、评估新产品新业务中所包含的市场风险，审核相应的操作和风险管理程序；

　　⑥向董事会和高级管理层提供独立的市场风险报告。

考点4.7 市场风险监测与报告（P194-P199）

1.市场风险控制的方法有：限额管理、风险对冲、经济资本配置；

2.限额管理是对商业银行市场风险进行有效控制的一项重要手段，指标包括：头寸限额，风险价值限额，止损限额，敏感度限额等；在设计限额体系时，应考虑的因素：自身业务性质、规模和复杂程度；能够承担的风险水平；业务经营部门的既往业绩；工作人员的专业水平和经验；定价、估值和市场风险计量系统；压力测试结果；内部控制水平；资本实力；外部市场发展变化情况等。

【管理层应当根据一定时期内的超限额发生情况，决定是否对限额管理体系进行调整。】

3.利用多种金融衍生品的对冲机制，有效降低银行账户和交易账户中的市场风险，构造方式多种多样，交易灵活便捷等，但无法完全消除市场风险，还有可能产生新的风险，如交易对手的信用风险等。

考点4.8 银行账户利率风险管理（P199-P202）

银行利率风险的管理方法：

①完善银行账户利率风险治理结构；

②加强资产负债匹配管理；

③完善商业银行的定价机制；

④实施业务多元化的发展战略。

考点4.9 市场风险资本计量方法—标准法（P203-P208）

1.2012 年6 月，中国证监会颁布《商业银行资本管理办法（试行）》，对市场风险提出以下要求：

①在第一支柱下市场风险资本要求覆盖范围包括交易账户的利率风险和股票风险，交易账户和银行账户的汇率和商品风险；

②在改进市场风险标准法计量方法的同时，首次推出以VaR 值计量为核心市场风险内部模型法；

③明确了实施最低定性和定量要求，对返回检验、压力测试、模型验证等相关工作提出了具体要求；

④增加压力风险价值纳入市场风险资本计量的要求；

⑤补充新增风险计量要求。

2.标准法：分别计算利率风险和股票风险、银行整体的汇率风险和商品风险以及单独计算期权风险后，将这些风险类别计算获得的资本要求简单相加；

3.股票风险分为股票风险特定风险和股票风险一般风险，其资本计提比率都为8%；

4.商品风险中商品指可以在二级市场买卖的实物产品，如贵金属（不包括黄金）、农产品和矿物（包括石油），同时也包括商品衍生工具头寸和资产负债表外头寸，包括远期、期货和掉期合约；

5.市场风险加权资产等于市场风险资本要求乘以12.5。

考点4.10 市场风险资本计量方法—内部模型法（P208-P212）

1.内部模型主要包括VaR 值等风险计量模型、金融工具估计模型、市场数据构建模型等；

2.在市场风险内部模型法框架下，市场风险分为四大类，利率风险、汇率风险、股票风险、商品风险；对各类风险因素的识别和计量，最终将通过每一个具体的风险因素的设计，在风险计量系统中予以反映。

考点4.11 经济资本配置和经风险调整的绩效评估（P212-P213）

1.计算各自的经风险调整的资本收益率RAROC 和经济增加值EVA 以对不同的业务部门、交易员或交易产品的风险承担和盈利能力进行客观评价；

2.RAROC=税后净利润/经济资本；来源：233网校

EVA=税后净利润-资本成本=税后净利润-经济资本*资本预期收益率=（RAROC-资本预期收益率）*经济资本；

3.采用这两项指标来评估交易人员和业务部门的业绩，有助于树立良好的风险意识，鼓励严谨的价值投资取向，从而减少甚至避免高风险投机行为。

考点4.12 交易对手信用风险（P214-P221）

1.交易对手信用风险需要计量银行账户和交易账户下三类交易的风险：

（1）场外衍生工具交易形成的交易对手信用风险；

（2）证券融资交易形成的交易对手信用风险；

（3）与中央交易对手交易形成的信用风险。

2.对交易对手信用风险管理包括：将交易对手信用风险作为独立的风险类型加以管理，完善中央交易对手与净额结算制度，提高估值能力、加强抵押品和保证金管理，提高对交易对手信用估值调整和错向风险的识别和管理能力。